丹格·海q（Deng ）是“ FICC频道”的全球首席经济学家，也是人民人大学的客座教授； Chen Xi，“ FICC”资产管理渠道的研究人员

2018年3月26日，中国的原油期货在上海期货交易所正式上市。当天，原油期货的交易量接近23,000批次，主要合同累积的资金达到了1.3亿。

上海国际能源贸易中心原油期货是第一个开放中国期货市场的品种。 FICC频道认为，为石油公司的霸权而战不符合中国目前的目标。推出国际原油期货更现实和迫切。它要形成一个价格体系，反映中国与亚太地区之间的供求关系，为中国和“腰带和道路”国家的真实经济服务是中国改善其自己的金融体系和增加其预防财务风险的能力。

通过分析世界原油期货市场的发展历史，以及中国上市原油期货的重要性和活动，我们为未来的中国原油期货进一步发展提出了三个建议。

关于对特朗普流氓行为的反应，我们相信“一只狗咬你，你不能再咬狗了。”中国需要遵守“合理，有利可图和常规”的原则，并在多边框架下与美国进行反击，该框架在全球范围内在全球范围内开放了一个新的战场，并避免使用不当的手段，例如热烈讨论的交流在市场上发动战争。

1。世界原油期货市场的历史和现状

经过将近40年的发展，世界原油期货市场一直在表现出快速增长的趋势黄金期货鑫东财配资，并已成为国际期货市场的重要组成部分。同时，作为重要的价格发现机制和对冲功能，原油期货市场是世界石油市场。它也占据重要地位，其重要性继续增加。目前，全球主流原油期货交易市场主要包括三个主要交易所：纽约商品交易所（NYMEX），伦敦国际石油交易所（IPE）和迪拜商业交易所（DME）。

纽约商品交易所（NYMEX）是世界上最大的有形商品期货交易所。它是通过现场交易和电子交易系统进行的，以形成全球能源，贵金属，铜，铝等的全球基准价格。它于1983年推出了世界排名第一。德州中级原油（WTI）期货合约。目前股市行情鑫东财配资，主要代表性原油期货产品是WTI原油。

伦敦国际石油交易所（IPE）是欧洲能源期货和期权最重要的交易场所。它成立于1980年，并于2001年被洲际交易所（ICE）收购。它现在已成为世界第二大能源期货和期权交易所。 1988年启动了最具代表性的布伦特原油期货合约，也是世界上主要的原油期货合约之一。

迪拜商品交易所（DME）是中东的第一个国际能源期货和商品交易所。它于2007年正式开始交易。交易产品包括阿曼原油期货合约和两项非物理交付期货合约：Brent-Moman 合同和 CFD。

以上三个原油期货市场取得了巨大的成功，但是还有许多其他国家的原油期货市场历史上的失败。例如，在2001年，日本启动了中东原油期货合同，目的是争夺原油定价能力，但当时日本的经济速度很慢，而且期货市场总体上并不积极，并且实施不成功。 2002年，新加坡交易所推出了中东迪拜原油期货合约，但是新加坡原油储罐的发展尚不成熟，资本流程不大，这限制了期货投资者参与的热情。同时，新加坡与欧美投资者之间存在时间差异。仅依靠亚洲投资者，交易基金和产品的流动性不如欧洲和美国那样好。市场最终将在两年后停止交易。

此外，1993年，中国发起了一份原油期货合同，上海石油交易所非常活跃，并且曾经成为世界第三大能源期货市场。但是，由于相关法律和法规不完整，原油期货市场表现出盲目的发展势头。最后，政府实施了行政干预，原油期货市场结束了。

2。中国原油期货的推出并不针对这场“中国美国贸易战”

原油一直是世界上至关重要的商品交易产品，但其期货交易产品主要基于WTI和Brent原油期货，其价格主要基于美元。相对而言，作为世界上最大的原油进口商和第二大原油消费者，中国也缺乏相关的期货交易产品，这对世界和中国的原油市场定价系统不足。

FICC频道认为，上海国际能源贸易中心的官方上市对中国期货市场和全球石油行业具有重要意义。具体而言，中国交易所列出的原油期货的重要性如下：

首先，中国公司使用国内原油期货市场进行对冲很方便。同时，当参与期货对冲时，国内公司还可以避免汇率的汇率风险。一方面，中国推出原油期货将增加国内公司对对冲的热情。另一方面，这种原油期货被划分并定居在元中，弥补了公司参与对冲时的汇率风险敞口问题；

其次，上海国际能源交流中心的原油期货被计价和定居在元中，外币可以用作利润率，这极大地促进了RMB的国际化进程和RMB的国际地位。同时，外币也可以用作利润率，并将进一步提升。增加上海原油期货的开放性和影响，从而增强了全球投资者参与这种品种的热情；

第三，原油期货的上市对于全球原油定价具有重要意义。在列出中国原油期货之前，世界主流原油交易所是纽约商品交易所，伦敦国际石油交易所和迪拜商品交易所。但是，作为全球核心原油进口商和消费国，中国缺乏相关的期货交易产品，并且不利于全球原油价格的定价完整性。上海国际能源交易中心推出原油期货产品将有助于反映中国原油定价基准并改善全球原油定价系统；

第四，中国推出原油期货产品只是中国美国贸易战开始的时候。原油期货的清单将进一步增强中国的对话影响。

应当指出的是，原油期货的上市时间早在2月9日之前就在这场贸易战爆发之前就确定了，因此，原油期货的上市不是针对这场“中国贸易战争”。对此有许多市场看法，这是一种误解。

在美国上市和交易世界上许多主流贸易产品都在美国列出了高度依赖美国，这也是美国实施世界霸权和敢于“交易”的重要议价筹码战争”。但是，原油期货的上市是中国国际化金融市场的“第一杆”。随着中国，中国以及“腰带”以及其他国际战略的更多财务品种和市场，将取决于美国。急剧下降。尽管中国推出原油期货并不是针对这场中美国贸易战，但它确实可以提高中国对与美国谈判的信心。

3。期货产品的成功或失败不取决于现货的主要生产国是否取决于

一些市场观点认为，中国不是原油的主要生产国，因此中国原油期货的前景并不光明，我们对此有负面看法。为了进一步了解国内期货市场的当前状况， FICC频道整理了主要的国内期货产品，发现反映未来市场活动的主要指标是存放在期货市场中的资金数量。同时，期货市场的活动主要与目标市场下游产业链的改善有关。

目前，国内市场主要包括四次期货交易所，即上海期货交易所，郑州商品交易所，达利安商品交易所和中国金融期货交易所。交易产品主要涵盖四个部门：农产品部门，能源和化学部门，黑色部门，金属非有产性部门。农业产品部门的品种包括糖，菜籽，菜籽，大豆粉，鸡蛋等，能量和化学部门包括PTA，橡胶，燃料油等，黑色部门包括可乐，焦化煤炭，铁矿石，铁矿石，钢筋，钢筋，钢筋，等等，非有产金属部门包括铜，金，银，铁硅等。

尽管国内期货市场的品种比以前变得更丰富，但许多交易品种并不活跃，许多期货市场效率不高，而且价格发现机制也无效。同时道琼指数鑫东财配资，对交易参与者的限制更加严格，这进一步影响了期货市场和对冲职能的活动。

表1：中国期货交易产品的资金沉淀

通过对期货市场中繁通的资金的简要分析，我们发现，在国内期货市场高度参与的市场主要包括：铁矿石，钢筋，可乐，焦化煤炭，大豆粉鑫东财配资，橡胶，橡胶，上海铜，上海黄金等很明显，在国内期货交易中具有很高活性的品种主要集中于股票指数期货，黑色系列，然后是非有宝贵的品种，以及大豆餐和橡胶等个人名人品种。

我们认为，黑色系列在商品期货市场中具有很高的活动，这主要与下游产业链的深度和广度有关。此外，如果下游产业连锁店的范围很广，那么它将增加期货产品的对冲和价格。发现机制的需求水平，从而增加了期货产品的活动。例如，当发电厂和钢铁公司需要煤炭和钢筋等商品时，他们需要对冲相关的期货产品。同时，在商品期货交易活跃之后，人们对未来的关注也将进一步促进期货的活动。

此外，现货供应商是否在中国与期货产品是否活跃没有不可避免的联系。中国有足够的下游，这比上游更重要。例如，中国不是铁矿石的主要供应商。世界上最大的铁矿石生产商是澳大利亚必和必拓，澳大利亚的里约廷托集团和巴西谷。没有一个大的铁矿石生产商在中国，但中国的铁矿石期货是世界上最大的铁矿石期货产品，主要原因是中国铁矿石的产业链足够大。

总体而言， FICC频道认为，国内期货市场中各种品种的当前活动差异很大，相对活跃的交易品种主要集中在黑色品种，例如铁矿石，焦化煤炭，可乐，钢筋等，与现货库存的相应下游有关。该行业的深度与相对完整的广度有关。同时，现货供应商是否在中国不一定与期货产品是否活跃有关。

4。如何发展中国原油期货？

目前，上海期货交易所能源中心推出原油期货不仅对中国美国游戏具有重要的战略意义，而且对中国期货市场和国际原油市场的发展也具有重要意义。在这方面， FICC频道建议，原油期货作为“成千上万人观察”的期货产品，如果您希望将来希望更好地开发此期货产品，则需要注意三个方面：

首先，中国的下游原油产业链非常发达，这有利于中国版本的原油期货的发展。如上一部分所述，期货的交易活动主要与下游工业链的完美有关。中国原油期货可能就像铁矿石期货一样。尽管中国不是主要的现货供应商，但它仍然可以通过中游和下游公司的参与来实现。原油期货的发展和增长；

其次，放大期货参与者的范围，并减少对主要原油现货机构参与原油期货的限制。对于我国的期货市场，总是有一个明显的劣势。持有地点的主要机构将受到参与相关期货市场的某些限制。例如，商业银行作为财政债券的主要控股机构，占据了整个债券持有债券的市场。但是，大约有2/3的数量，商业银行不允许参与国库债券期货市场。同样，作为主要的国内原油参与者，政策层需要适当放松对他们参与原油期货市场的限制，以确保每个实体交易的公平性并提高期货市场价格的准确性机制。性别;

第三，避免使用更改交易规则的方法来规范市场，确保交易规则的连续性，并增加国际投资者参与的热情。中国监管机构对期货市场的人工监管过多，并且经常通过更改交易费用和保证比率来规范期货市场，这显然与国际期货市场的交易方法背道而驰。由于政策级别允许外国投资者用外币作为机构安排，因此国际投资者更加关注规则是否明确且透明。为了实现吸引国际投资者参与原油期货市场的期望，政策水平应减少对交易规则的调整并提高国际投资者参与的意愿。

5。中国如何处理特朗普的“流氓行为”？

在中国贸易战的背景下，我们专注于讨论中国在本段中的回应。我们相信“狗咬你，你不能再咬狗了。”中国需要遵守“合理，有利和常规”的原则，在多边框架下与美国进行反击，在全球认可的价值体系下打开一个新的战场，避免使用不当的手段，例如汇率战争给人们一个手柄。

首先，澄清中国的核心利益，可以讨论的内容以及无法讨论的内容。工业制造2025是中国的核心战略。如果美国确实是毫无根据的指控，它将永远不会屈服。对于贸易赤字，可以讨论的不是中国的核心利益。

其次，支持原油期货的国际化股票鑫东财配资，开放一个符合国际规则的新战场，在建立中国及相关国家的金融市场体系方面做得很好，并减少对美国的依赖；

第三，在多边框架下，针对美国国际组织（例如WTO）对美国单方面贸易保护的提起诉讼，以加强中国作为遵循多边原则的主要权力的形象；

第四，宣传中国对美国精英和人民的立场，宣传贸易战对美国人民的危害，并减少特朗普已经低下的公众舆论基础；

第五，许多市场观点认为，特朗普可以通过汇率战争，销售美国债券等来反击特朗普，我们坚决反对。作为防守者而不是国际秩序的驱逐国，中国不得领导着使用汇率战争和销售美国债务进行反击，否则它将对中国的国际形象产生不可逆转的负面影响。

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