石油价格不断下跌

在春节假期期间，布伦特原油价格开始从每桶80美元以上下跌。 2月20日，布伦特原油价格下跌0.32％，至每桶75.79美元。 21日，布伦特原油期货跌至2.05美元，收于每桶74.43美元，下降了2.68％。

俄罗斯 - 乌克兰冲突和解

如果根据特朗普的调解和胁迫宣布俄罗斯 - 乌克兰冲突。预计从俄罗斯到欧洲的天然气流量预计将恢复到战前水平。如果“ North 2”和“ Yamar”管道也恢复天然气供应，那么欧洲天然气市场将被过度供应。同时，西方已经取消了对俄罗斯石油的制裁，俄罗斯石油不需要长途运输到印度或中国市场，但可以直接提供给欧洲和其他市场，而石油供应将突然增加。

俄罗斯石油供应的增加，再加上诸如释放过多的原油库存以及油轮货运率下降等因素，将对全球石油价格造成巨大压力。美国银行预计布伦特基准石油价格将每桶下跌5-10美元。石油价格下跌可能会迫使欧佩克+增加供应量以抓住市场份额，这将进一步加剧市场的过度供应状况，并对石油价格施加更大的下降压力。

由于2025年已经过去了近两个月，因此布伦特石油在这两个月中的平均价格在每桶76-77美元之间。市场通常预计布伦特石油仍需要下跌5-10美元，这意味着年平均价格可能在每桶65-70美元之间。有些人甚至悲观地认为，年平均价格可能会降至每桶60美元。

大型投资银行对2025年布伦特石油的年平均价格的估计

布伦特原油在2025年的年平均价格如下：

•高盛（ Sachs）：将2025年的布伦特原油价格预测提高到78美元。

•美国银行：布伦特原油价格平均预计在2025年为65美元。

•摩根大通（ Chase）：预测布伦特原油将在2025年平均每桶73美元。

•花旗集团：布伦特原油预计在第一季度为每桶75美元，第二季度为每桶68美元，第三季度每桶63美元，第四季度每桶60美元。价格为每桶67美元。

•惠誉评级：预计石油价格将从2024年的每桶80美元降至2025年的每桶70美元。

•欧洲央行：2025年的石油价格预测到2025年每桶71.8美元

首先，Miao老师个人认为，2025年的年平均价格应高于65美元，这可能约为70美元大智慧鑫东财配资，这与主要投资银行的估计相似。但是，要保守，我们将根据平均年价格为60美元的平均年价格制作模型版本，然后以65美元和70美元的价格制作版本。

2025年原油的平均价格为60美元

赌场会计报表：以下是建立在2025年原油平均价格仅为每桶60美元的前提下的财务模型，仅用于教示威。这并不意味着我对2025年布伦特石油平均价格的预测为每桶60美元。我在此声明！

重要性标准：对于CNOOC，未估计低于10亿的数字，并且要采取的数字的准确性就足够了。无需研究低于10亿以下的错误估计或错误估计。

营业收入：

“ CNOOC，2025年布伦特石油的平均价格是60美元！您准备好了吗？

为了预测营业收入，我们主要看这张表：

第一步是忽略其他业务。在2025年，我估计了40亿贸易收入的边际贡献，并且运营成本部分不再考虑相应的贸易收入成本。

第二步是估计石油和天然气销售的数量和价格，以及第一个单独的石油和天然气。收入通常为6比1。2025年的模型非常特别，因为石油销售价格的数量太低，天然气价格的数量略有减少。因此，分裂将基于2024年的石油和天然气销售比例，这意味着，基于2024年，在2025年，石油和天然气产量的比率不应显着变化。

第三步是估计年度石油和天然气生产和销售：根据“ 2025年的商业战略和发展计划”以及CNOOC已完成范围上限的历史状况，MIAO会计师对CNOOC的石油和天然气销售的估算值2025年将为7.8亿桶。油量等同。

步骤4：将石油和天然气的销售量分开。查看下图。石油和天然气的价格基本上是10到1或稍高。天然气和油的桶油当量转化率为6,000至1，因为天然气为10亿立方米。就脚而言，石油以百万桶的量表进行测量，因此只需将其除以6。

步骤5：估计石油和天然气的销售价格。天然气为每千立方米7.5美元，布伦特的油价为2美元。石油和天然气销售收入是从石油和天然气销售中的收入减去采矿区的使用费以及对政府和其他采矿权所有者的义务。

总之，估计石油和天然气销售收入！

营业成本：

我使用“计算CNOOC估值，100％的人错了！》已写道：我们的想法是首先包括28美元的石油成本，然后查看未包括利润声明中的哪些物品，并将其填写。逐个！

首先，以桶油成本的数字为数道琼指数鑫东财配资，并根据2024年第三季度季度报告中披露的前三个季度根据大桶油的成本来获取数字。近年来，这一数字相对稳定。全年的美元汇率为7.2，年产率为7.8亿桶石油同等用品，因此油桶的年成本为1.58亿。

由于石油价格下跌和每桶售价下降，因此还将减少油桶成本（例如资源税股票配资鑫东财配资，城市建设税，教育附加费）的相应“税和附加费”。为了保守考虑，暂时不会考虑减少税收。贡献。

运营成本的两个主要部分不受桶装石油的成本 - 特殊的石油收入和勘探成本！

适用的特殊石油收入超过65美元股市行情鑫东财配资，因此该模型中的数字为0。

勘探费用分为资本化零件和入境运营成本，并清楚地披露了会计处理方法的年度报告。

MIAO会计已经汇总了多年来入境成本与资本化勘探成本之间关系的图片，这大约是比例的，并且近年来的绝对数量也相对稳定。

近年来，进入运营成本的勘探成本显示出略有下降。保守地，直接计算了140亿的数量。 200亿美元是大写的勘探成本，开发成本为1,100亿。

销售管理，研发的四项费用：

红色框中的运营成本是最复杂的，并且已经清楚地解释了。税收，附加费，销售费用和管理费用都是一对一的信件，都涵盖了桶装石油的成本。

需要添加研发和财务费用。

每年16亿元的研发费用没有悬念。

财务费用分为利息费用，利息收入，汇款和亏损以及处理费用。

CNOOC的账户堆积了很多现金，但是利息费用每年仍有很多钱，主要来自应付的债券，这些债券是在应付债券和一年内应付的两份债券帐户中分配的，并减少每年约有200亿元人民币。长期和短期贷款非常小，总共三个（一年内到期的长期贷款）。在2024年第三季度，它也从超过150亿下降到100亿。

但是，尚未减少每年50亿元的利息费用。同时，资本化为2-3亿元人民币，利息费用保守计算为每年30亿元人民币！

遗弃义务的折扣：我想那些大VS更加困惑。会计师计划打开有关遗弃费用的单独文章。简而言之，当最初确认处置费时，借用：石油和天然气资产和贷款：预期的负债。

一般而言，支付此责任的义务是10甚至十二或十二或十二或三年后的义务，因此需要打折。但是，每年这些负债都接近一年的付款日期，因此折扣价值变大。相应地，您需要借入：财务费用和贷款：估计负债。

我猜会计师Miao这么清楚地说，不会有很多人能理解。无论如何，请记住每年获得30亿元人民币（建立DCF型号时，需要删除这笔费用，您只需要10岁。一年后，只需出售100亿元人民币的现金流失）即可。

利息收入：银行存款的利息收入被放置在此帐户中，购买货币基库和金融产品的收入被置于投资收入中。过去两年中，CNOOC现金基金的平均收益率为3.1％-3.5％。考虑到诸如降低利率之类的因素，保守计算为3％，平均存款余额为2000亿，撤回60亿。

总而言之，财务费用为0！

投资收入：

交易金融资产主要是财务管理。在2023年，它从800亿多人下降到超过400亿元人民币，在2024年的前三个季度中，它保持了超过400亿元人民币的规模，造成了9.8亿元人民币。平均年收益率小于3％。

长期股权投资就像这两个合资企业和一家合资企业，总共投资了超过500亿元人民币，年度投资收入仅为1890亿元人民币。

这两个部分在一起，每年似乎31亿至32亿，而MIAO会计师需要30亿。

资产（信用）减值损失：

信贷障碍损失针对应收账款和其他应收账款，而该损失基本上不存在CNOOC。资产损失损失针对石油和天然气资产，固定资产和长期资产。 2023年是一次意外事件，与北美的石油和天然气资产有关。它不会经常发生，因此在建立模型时我不会考虑。

营业利润，总利润和净利润：

以上帐户可以通过添加或减少账户来获得运营利润，而非运营收入和支出将不考虑，因此总利润/税前利润也是相同的数字。

“ CNOOC，2025年布伦特石油的平均价格是60美元！您准备好了吗？

尽管公司所得税为25％，但在过去三年中的实际有效税率约为27％或28％。为了保守，建议使用27.5％作为模型。计算出的税后利润仍然高达xxx亿美元！

您可以发现MIAO会计在计算过程中非常保守，并且计算出的XXX亿美元 +非常可信。

计算年度利润，但还没有结束。我们还将带您继续计算自由现金流FCF。

自由现金流FCF：

Capex直接撤回1300亿元人民币。尽管在十年甚至十年后才能支付100亿元人民币的遗弃费用，但该年的遗弃费也将在那一年支付。它是保守的，并在标准杆上计算。

将100元乘7.8亿桶石油的折旧乘以7.8亿桶，回收了780亿桶，而30亿元人民币被折价以折扣而被遗弃。经营应收款和处理的变化被忽略了，总共回收了810亿元人民币。

总而言之，FCF = XXX-1300+810 = xx十亿。当然，如果每年只能投资1300亿个资本支出净利润。这只是用于演示的计算公式。我也希望每个人都可以利用大脑理性分析并根据实际情况进行合理的调整。

股息和股息收益率：

您会看到，即使在布伦特油的极糟糕情况下，每桶60美元，即使您必须强迫1300亿美元的巨额资本支出，可分配的利润仍然高达550亿美元，而且股息付款率仍然可以高达xx％。 ，每个共享的绝对值也可以像XX RMB一样高！

“在股东大会的批准下，中国国家海上石油公司的年度股息付款比率从2025年到2027年，预计将不少于45％；该公司还将考虑到愿望，战略计划，经营状况等公司的股东根据上述股息政策的变化将及时调整。”

以前，股息付款的下限为40％，实际股息付款为43％。自2025年以来，股息付款的下限承诺将为45％股票配资推荐鑫东财平台，实际股息付款可能达到48％，越来越接近其他两桶石油的水平。

乳房平均价格$ 60/$ 65/$ 70灵敏度测试

简而言之，请替换参数并直接编写结果：

“ CNOOC，2025年布伦特石油的平均价格是60美元！您准备好了吗？

上述股息是根据48％的股息支付利率估算的，对应于CNOOC的香港股票价格= hk $ 18 hk $ 18，以及香港股票的28％税或香港家庭的10％不考虑。

因为每个人都可以理解当石油价格周期处于油价周期底部时，相应的CNOOC净利润，股息和股息收益率。

老师莫有话要说

无论股票价格便宜还是昂贵，请不要仅仅张开嘴并在获得模型后谈论它。

文章原创于金源网络科技有限公司：http://haimianbeibei.com/