文/郭强

4月21日，消息传出，美国原油期货价格暴跌至负价。美国时间4月20日，美国石油期货5月合约下跌171.7%，收于-13.1美元/桶。盘中跌幅一度超过300%，最低价为-40.32美元/桶。美国6月石油期货合约下跌15.22%，收于每桶21.22美元。布伦特原油 6 月合约下跌 5.89%，收于每桶 29.72 美元。

这个消息之所以如此令人兴奋，是因为在资本市场上，我们很少看到资产价格跌入负值。 2008年金融危机后，全球实施大规模量化宽松政策。随后，日本等一些国家的债券收益率跌入负值区间，但债券价格实际上仍为正值。因此，在5月石油期货价格跌入负数后，大家都看到屏幕上满是“直播看”的字样。这也是历史上首次美国原油期货价格跌至负数。

需要注意的是橡胶期货鑫东财配资，跌至负值的是5月期货合约，而不是现价。 5月期货合约的交割日为4月21日。正常情况下，投资者倾向于提前平仓5月合约，重新建仓6月合约。部分投资者也会进行实物交割。问题在于实物交割。原油交付后，必须有设备来储存。交割地点库欣地区的所有原油仓库均已被预订，并接近满负荷。这意味着您已经购买了原油，但没有地方存储。强制交割造成的储油成本将远高于爆仓损失。

另外，从持仓结构来看，最后交易日5月合约的持仓量与正常月份不同，明显高于正常水平，大概在5万手左右。头寸的增加大部分来自散户抄底买盘。显然他们无法进入交割流程，最终只能平仓。从资金博弈的角度来看，空方只要押注到这一点，就可以做空强行多头，等待买方主动平仓。因此，很多投资者只能压低价格以求快速平仓，导致期货价格蜂拥下跌。总体来看，6月合约及其他合约运行情况较为正常。

那么4月20日原油期货价格暴跌会对金融市场尤其是同样是风险资产的股市产生什么影响呢？

首先，风险资产之间的互动主要是通过市场情绪来实现的。目前，市场上投资门槛较低的典型风险资产并不多，主要包括股票、原油、比特币等。一般来说，在没有事件刺激（因投资者获利了结等）的情况下，市场短期大幅下跌的情况较多。会导致市场情绪对其他资产产生短暂影响和较大波动。只有重大或持续的风险事件才能影响市场情绪对其他资产的影响。对市场情绪构成持续打击，进而影响风险资产的表现。以当前的COVID-19疫情为例，疫情对全球经济和金融产生了巨大影响。一方面严重影响了市场情绪，另一方面也严重影响了市场需求，导致所有风险资产同时下跌。从今年1月底以来原油和美股的走势可以看出，这两种风险资产的下跌几乎是同步的。很难严格区分到底是原油带动美股下跌，还是美股带动原油下跌。 3月5日至3月6日在维也纳举行的OPEC+会议上，产油国未能就减产达成共识，导致原油价格连续两天暴跌，但美股却没有相应下跌。因此，要判断某项风险资产的大幅下跌是否会影响所有风险资产的表现，需要首先确定导致前者下跌的因素是否会对所有风险资产产生广泛影响，然后确定该风险资产的持续时间和影响范围。市场情绪的影响。 。

其次，5月原油期货合约跌入负值区间只是一个较小的干扰因素。供需矛盾是决定未来原油价格的主要因素。疫情造成的经济停滞、交通停运以及市场预期悲观，严重影响了原油的实际需求和市场需求预期。沙特通过增产打响的“价格战”，直接将原油价格推至冰点。历史上打新股鑫东财配资道琼指数鑫东财配资，沙特曾于1985年12月、1997年11月和2014年11月发动“价格战”，价格战期间油价均下跌50-60%。剔除疫情影响，自今年3月6日沙特发动“价格战”以来计算，NYMEX原油和ICE布伦特原油价格跌幅分别达到60%和52%，这意味着价格跌幅沙特“价格战”引发的原油价格下跌空间已经不大。此外，4月份，沙特与俄罗斯达成创纪录的石油减产协议。此时，需求已成为影响原油价格的主要因素。

第三，原油暴跌也会通过影响石油行业进而影响石油公司的业绩来影响股市。由于石油成本的差异，油价下跌对不同国家石油工业的影响不同。以美国、沙特阿拉伯、俄罗斯为例。据公开资料显示，沙特石油成本在9美元/桶左右，俄罗斯石油成本在30美元/桶左右，美国在40美元/桶左右。如果油价跌至多数国家原油产量低于成本线，势必对当地石油行业造成较大影响，进而影响石油公司盈利能力，降低石油库存指数公司。如果石油行业在股指中权重较大，也会对股票产生影响。该指数有显着的负面影响。标普500指数的能源板块今年下跌超过40%，Noble 、哈里伯顿、马拉松石油公司和西方石油公司市值均损失超过三分之二。就连道指成分股埃克森美孚也跌幅超过 30%。有机构预测，在油价20美元的环境下，2021年底前将有533家美国石油勘探和生产公司申请破产。如果跌至10美元，将有1100多家公司破产。实体企业的下滑也会对市场情绪产生打击，与股市的下跌产生共鸣，强化资产价格下跌的逻辑。

从全球范围来看，无论是股市下跌还是原油价格下跌，都是由新冠肺炎疫情持续蔓延造成的。 2月底以来，疫情在海外无序蔓延，全球经济生产几乎陷入停顿。在产业链全球分工的背景下，全球供应链任何​​一个环节的中断都会对整个产业体系产生影响。国际货币基金组织将此次疫情的影响与上世纪的“大萧条”进行了比较。实际影响远大于2008年次贷危机交易所鑫东财配资，并预测2020年全球经济增速将降至-3%。因此，疫情的彻底控制是这场危机的根本转折点。在缺乏疫苗和特效药物的情况下，货币和财政政策刺激的边际效用不断递减，因为无论政府如何加大投资，如果不重建居民消费信心原油期货鑫东财配资，就无法重建社会的最终需求。

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