4月18日，上海期货交易所发布关于黄金期货等相关合约交易手续费调整的公告。自2024年4月22日交易（即4月19日晚间交易）开始：黄金期货合约将在日内平仓。交易手续费调整为30元/手。黄金期货合约当日平仓交易手续费调整为6元/手。白银期货合约当日平仓交易手续费调整为交易金额的0.3%。

同日，上海期货交易所、上海国际能源交易中心发布公告提醒，近期市场面临诸多不确定因素。请会员单位和投资者防范风险，理性投资，共同维护市场平稳运行。

记者注意到，近两周来，相关贵金属期货品种的风险管控措施不断加强，凸显了交易所维护市场稳定运行的监管态度。上海期货交易所于4月10日首次发布公告，自4月12日起（含4月11日夜盘），对黄金期货品种实行交易限制。黄金期货单日最大开仓交易手数为2800手，但套期保值交易、做市交易的开仓交易手数不受此限制。随后于4月16日宣布，自2024年4月17日（周三）收盘结算日起，黄金、白银期货合约涨跌停板幅度由6%、7%调整为8%，套期保值交易保证金比例调整为8%。将从6%调整为8%。 7%、8%调整为9%股票配资推荐鑫东财平台，投机交易保证金比例由8%、9%调整为10%。

中国国际贸易期货研究院宏观金融中心副经理白苏娜告诉记者，近期贵金属价格持续快速上涨，上海黄金期货、上海白银期货的交易量和持仓量双双上涨。价格波动加剧，市场风险不断累积。对此，为避免市场交易过热，上海期货交易所及时实施相关贵金属品种交易限额、扩大涨跌幅限制、提高保证金等多项风险控制措施，强化风险管理意识。充分发挥市场主体作用，促进各方投资。投资者必须理性、审慎参与期货市场，确保期货市场有序健康发展。

“随着3月份以来金价的快速上涨，4月份以来市场波动性也迅速上升，市场潜在风险正在积累。一方面，交易所通过限制盘中开仓的方式加强盘中交易监管，在隐含波动率不断上涨的背景下，会降低黄金市场的人气，另一方面，通过提高保证金，将减少黄金市场情绪高涨时期的跟风倾向和惯性。”华泰期货宏观研究总监徐文宇表示。

从市场持仓和成交情况来看，4月1日至18日，黄金期货持仓量从40.2万手下降至38.8万手，下降3.48%；成交量从35.7万手增至55.6万手，增幅55.68%。 4月12日一系列风险控制措施生效后，4月15日至18日，黄金期货持仓量从39.5万手下降至38.8万手，下降1.7%；成交量从117.7万手下降至5560万手，下降52.74%。受监管措施影响，市场热情有所下降。

从目前来看，金瑞期货研究所副所长龚明指出，本轮黄金、白银均出现大幅上涨。从驱动因素来看，此前的避险情绪、流动性宽松、政策宽松预期等利好因素已被充分定价。短期来看，地缘政治紧张局势是否会继续升级存在不确定性。美联储隔夜逆回购政策进一步下跌空间有限，流动性宽松难以持续。此外，鉴于美国通胀的粘性，美联储已经显示出鹰派的迹象。此外，参考美国债券收益率定价体系，目前贵金属价格出现较大偏离。建议投资者理性投资，不要盲目追高。

大有期货贵金属研究员段恩恩最后表示，近期贵金属价格大幅上涨是长期和短期因素综合作用的结果。美联储即将开启的降息周期、全球去美元化趋势以及大国博弈等，利好贵金属价格中长期上涨趋势。短期来看，中东等地区地缘政治冲突持续升级，令市场避险情绪进一步发酵。上海期货交易所主要黄金、白银期货合约近两个月最高涨幅均超过20%。不过需要注意的是，近期美元指数走势并不弱。十年期美债实际收益率持续反弹。贵金属短期价格走势偏离传统研判逻辑，短期市场需要回归理性。

深度分析：未来对美元和黄金有何预期？

在这次金价大涨的过程中，我们可以看到美元指数持续走高。进入本周，美元指数一度升至106.50，创下五个月新高。美元和黄金上涨的原因是什么？与此同时，近期美国通胀高企引发市场担忧。这对美联储年内降息预期有何影响？您如何看待未来美元和黄金市场的表现？针对上述诸多问题，市场分析师给出了自己的看法。

1、为什么美元和黄金同时上涨？

“在本轮金价上涨中，美元指数也持续走强，背离了过去两者的负相关关系，主要是市场交易逻辑不同。”东方证券期货衍生品研究所首席宏观分析师徐莹告诉记者，一方面，美国经济数据表现尚可，3月份就业市场保持扩张，通胀反弹也持续推迟了市场预期。降息。相比之下，欧洲央行降息意愿更强，内外因素共振导致美元指数走强。不过，美元走强并未对金价造成明显压力。主要原因是市场预计美联储今年迟早会进入宽松周期，对通胀的容忍度将会增强。

同时，中信期货宏观及大宗商品策略组负责人张文表示，从历史上看，美元指数与金价之间只是弱负相关关系，而非持续稳定的负相关关系。主要原因是美元和黄金也具有避险功能。属性，当风险事件发生时，会出现同步上涨的情况。从时间点和相关事件来看，3月下旬以来，俄罗斯莫斯科郊区音乐厅恐怖袭击、以色列计划袭击巴勒斯坦城市拉法、伊朗袭击等地缘风险事件不断发生。威胁要对以色列袭击其大使馆进行报复。情绪上升使得金价与美元指数一改往常的负相关走势，呈现共同上涨的走势，这符合两类资产在地缘政治因素发酵时的走势特征。”陈一德期货贵金属分析师。

具体来看美元大幅上涨，金瑞期货贵金属分析师吴子杰表示，美元指数上涨主要得益于美国经济的韧性以及货币政策的鹰派转向。首先，当前美国经济表现较为强劲。从近期公布的数据来看，美国3月份零售额环比增长0.7%，大幅超出市场预期的0.3%；密歇根大学消费者信心指数3月终值为79.4，4月初值为77.9，为2021年8月以来最高。强劲的经济数据是对美元最直接的支撑。

与此同时，近期美国通胀持续超预期，3月份CPI和核心CPI均出现一定程度的反弹。强劲的经济和高于预期的通胀，大幅降低了美联储短期内降息的可能性。目前市场对美国降息的预期由之前的6月3次调整为9月1次。鹰转进一步提振了美元的强势。

此外，美元走强还与全球其他主要经济体货币表现疲弱有关。其中，去年以来欧洲经济表现较为疲弱，欧洲央行先于美联储降息的可能性较大。因此，欧洲的经济和政策均弱于美国，导致欧元持续走弱。日本方面，虽然3月份日本央行退出负利率时代，但货币政策依然保持宽松，且日本央行在干预汇率方面表现出克制，导致日元持续贬值。在这种情况下，美元变得更加坚挺。

在美元强势的背景下，金价依然强劲上涨。五矿期货贵金属分析师钟俊轩指出，主要原因是美联储的市场预期管理逐渐“失效”。黄金和有色金属价格大幅上涨后，美联储官员转为鹰派，美联储官员柯林斯、威廉姆斯、巴尔金均表达了美国通胀水平低于目标以及期间降息次数的观点。今年的情况低于预期。这与美联储去年12月的政策声明和今年3月的利率会议相冲突。美联储管理信誉预期的下降，对美元本身的信用产生了影响。同时，地缘政治冲突从避险角度为金价上涨提供了有力支撑。

2、年内美联储政策预期有何差异？

钟俊轩表示，目前市场关注的焦点是美联储今年进入大幅降息周期是否会在美国劳动力市场火热、通胀仍具韧性的情况下再次推高美国通胀水平，从而引发“二次通胀”风险。这也是近期美联储宽松预期受挫的情况下，以有色金属为代表的大宗商品依然呈现强势走势的原因之一。

他认为，未来需要重点关注两个方面的经济数据。首先，在美联储3月利率会议上，鲍威尔强调了对劳动力市场疲软的担忧。因此，后续公布的美国非农就业变化数据和失业率数据将对市场预期产生重要影响。其次，从通胀水平来看，年初以来呈现强势走势的原油价格减缓了美国整体CPI的枯竭速度。美国能源CPI波动较大。未来需要重点关注国际油价变化。

在伍子杰看来，目前美联储降息存在较大不确定性新股鑫东财配资，市场分歧逐渐拉大。一方面是今年美联储开始降息的时间，以及今年能否如3月FOMC会议预期的那样降息3次。从数据来看，市场已经存在一定的差异。另一方面，更重要的是本轮降息的性质是什么？如果美国经济下行压力不大，如目前市场基准假设的“软着陆”情景创业板鑫东财配资，那么这可能是一轮预防性降息，其特点可能是两次或三次降息在结束之前，或两个。降息之间会有很长的时间间隔。而如果美国经济出现意外下滑，美联储可能会采取传统的快速降息来稳定经济。

张晨表示道琼指数鑫东财配资，虽然市场预期被修正至低于美联储预期的水平，但后市最大的政策差异并不是降息次数的差异，而是是否降息的争论。从美联储2024年投票委员会近期的表态来看，越来越多的投票委员会从支持推迟降息时机，转变为支持减少年内降息次数。一些官员提到年内可能不降息，甚至重启加息。 。但从美联储主席鲍威尔的讲话来看，他仍然持乐观态度。后续，我们需要重点关注以他为代表的美联储“官方”表态何时发生变化以及变化的幅度。这势必引发市场预期和主要资产类别的重新调整。

“从目前市场分歧点来看，首先是美联储是否会降息。从通胀压力来看，部分市场分析人士认为美联储今年不会降息，但官方和市场基准预期依然存在。”年内降息2-3次；二是降息时机，预计今年首次降息时间由6月推迟至9月，降息概率较大。 7月份大概是50%左右，”徐莹说道。

她表示，当前能源价格反弹以及住房和服务成本高企，使得美国通胀回落的前景更加不确定。从通胀角度来看，美联储并不存在降息的紧迫性。然而，美联储今年对通胀和就业双重目标的担忧加剧。担心太晚降息会给经济带来太大风险，随后美国财政赤字将进一步加大。货币政策需要边际放松，以防止金融市场和实体经济出现更大的问题，因此降息的预期可能会推迟，但降息仍然会发生。

张文也认为，美联储后续降息的概率还是很大的。目前的分歧主要是美国通胀能否再次稳步回落。未来需要关注WTI原油价格能否回落至80美元/桶下方，以及剔除住房服务的服务业通胀数据是否已经达到拐点，这将成为经济复苏的一个标志。美联储降息预期发生变化。目前来看，美联储年内降息的可能性仍然很大。

3. 美元和黄金的前景如何？

在徐莹看来，经历了3月以来的连续上涨后，黄金短期上涨势头有望放缓，多头交易更加拥挤，而且市场在前期上涨过程中也忽略了一些基本面利空因素。如果伊朗与以色列的冲突没有进一步激化，那么避险情绪的下降将导致金价回调。不过，黄金中长期新的上涨周期已经开始，我们仍然看好金价中期内的表现。此外，从美国目前的经济状况和货币政策节奏来看，美元指数短期内仍将保持强势。长期来看，美元指数还要等到美联储真正进入宽松周期以及美国经济自身的不确定性增加之后。只有这样，趋势才会减弱。

张文认为，今年美联储及时降息、美国财政面受到制约的可能性很大。这符合全球各方的利益，也会限制美元指数的上涨。与此同时，欧元区经济触底反弹以及日本收紧货币政策也将限制美元指数的涨幅。黄金方面，短期来看，地缘政治风险以及过热的市场情绪的平复将导致金价出现较大回调的可能性。但长期来看，美联储降息预期的再次改变以及贵金属长期避险功能的持续，仍将使黄金具有较高的投资价值。

钟俊轩认为，美国经济数据强于欧洲的格局仍将延续。从货币政策角度来看，欧洲很可能会先于美国率先进入宽松周期。同时，二季度是美国传统的纳税季节，美联储资产负债表负债端准备金余额二季度往往会出现季节性下降，美元流动性趋紧。这些因素将共同推动美元指数近期继续呈现强势走势。与此同时，当前国际金价处于较高水平。虽然中长期来看美元信用下降是确定的，但金价与美元指数的负相关性仍然具有均值回归的力量，这将对国际金价形成利空因素。短期看来，金价继续上涨的空间较为有限。

张晨表示，影响后市美元指数变化的主要因素仍然是美国与主要非美经济体货币政策的相对差异。尤其是欧元区6月降息预期持续升温，美美利差不断扩大，为美元指数形成了坚实的基础。支持。同时，美联储政策基调转向鹰派的可能性加大，也将给美元带来提振。黄金方面，近期受地缘政治局势影响以及投机情绪支撑，金价大幅上涨。一旦上述因素发生变化，金价也将开始周期性回调。在基准情景下，预计美联储年内仍将开始降息。所以在第一次降息实施之前，即使降息预期减弱引发金价调整，从历史经验来看，上述回调仍然是买入或加仓黄金的机会。

“在基准假设下，美国经济有望保持韧性并最终实现软着陆，而货币政策也面临继续鹰派的风险。预计美元将继续保持强势，直至这一过程出现根本性拐点。对于黄金而言，总体而言，本轮价格上涨的核心驱动因素来自于宽松的流动性。因此，如果未来美国金融市场的流动性出现好转股市行情鑫东财配资，金价的驱动力可能会明显减弱。但考虑到当前避险情绪和去美元化对金价起到了重要支撑作用，预计金价整体将维持高位震荡。这种格局不会出现单边大幅下跌。”吴子杰预测。

本文来自期货日报

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