中国证券有限公司风险管理部门执行总经理Wang Wen。

Zhang （通讯作者），中心证券有限公司的博士后工作站。

原始文本来自：金融市场研究，第12期，2024年

1。简介：黄金期货市场中的“反流”现象

我国上海黄金期货市场的SHFE黄金目标的纯度为99.95％，而美国纽约的COMEX黄金期货目标的纯度为99.50％。在正常情况下，我国的SHFE黄金期货的价格应高于美国纽约的Comex Gold 的价格。但是，在2020年，中国和美国的黄金期货价格异常深刻。在2023年下半年之后，中国和美国黄金期货的差异经常增加，价格相对稳定的连锁店差异，好像逆流破裂了原始水道引起了学术和行业的广泛关注。

哪些因素导致了2020年普遍的国内和外国黄金期货价格的严重反转以及自2023年下半年以来国内和外国黄金期货差距的急剧扩大？中国和美国黄金期货价格的异常变化是否反映了中国和美国黄金期货市场的风险对冲能力的差异？对这些问题的研究可以加深我们对中国和美国的黄金期货市场及其功能的差异的理解，并且具有进一步提高我国家黄金市场的风险对冲能力，保持金融市场稳定，保持金融市场稳定，具有巨大的参考价值并增强国际黄金定价能力。本文将使读者深入探讨这种“反流”背后的原因及其对中国与美国黄金期货市场之间的联系的影响。

2。黄金期货市场的“水道”：中国价格连接的轨迹

①黄金期货价格的“导航基准”。作为典型的贵金属，黄金具有多种属性橡胶期货鑫东财配资，例如货币，商品和金融。在全球金融市场中，黄金期货市场的价格联系一直是投资者关注的重点。上海黄金期货市场（SHFE）和纽约商品交易所（COMEX）的黄金期货价格就像两个明亮的明星，指导了全球黄金市场的方向。

②中国和美国黄金期货价格的“渠道”变化。在2020年之前，SHFE黄金期货的价格通常高于Comex Gold 的价格，显示了国内和外国黄金期货价格之间相对稳定的联系。但是大智慧鑫东财配资，这种“渠道”在2020年发生了变化，而COMEX黄金期货价格通常高于SHFE Gold 价格。在2023年下半年之后，SHFE和COMEX黄金期货价格之间的价格差异很大原油期货鑫东财配资，显示了中国与美国黄金期货价格差异之间的联系。

3。探索“逆流”：美国股市的影响和中国黄金期货价格的协调差异

①美国股票市场的影响：黄金期货市场中的“风暴”。美国股票市场的波动性，尤其是标准普尔500指数（VIX）的波动性，是衡量股票市场潜在风险的衡量标准。现有文献通常发现，美国COMEX黄金期货对股票市场风险具有对冲的风险。因此，由于美国股票市场异常波动，中国与美国黄金期货之间的价格有可能分歧吗？通过实证研究，本文发现，美国股票市场的影响对中国和美国之间的价格差异产生了重大负面影响，也就是说，随着美国股票市场波动的上升，美国黄金期货价格上涨了与中国市场相比，随着经济政策不确定性的兴起，这种影响将增加。

Vix的“双刃剑”效果。 VIX的变化不仅反映了市场对未来股票市场波动的期望，而且对黄金期货市场产生了复杂的影响。股票市场的异常波动使市场投资者寻求安全资产，并增加对黄金等安全资产的需求。研究发现，尽管VIX的积极影响降低了黄金期货的短期价格，但它大大提高了其长期价格，表明黄金期货市场具有良好的“避风港”属性和风险对冲能力。

4。黄金期货市场的“避风港”：中级美国市场中风险对冲能力的比较

①中国和美国黄金期货市场的“避风港”功能。黄金期货市场通常被视为金融市场的“避风港”股票配资推荐鑫东财平台，尤其是当股市波动加剧时。通过比较中国和美国黄金期货市场的对冲能力的风险，本文发现，相同程度的股票市场冲击导致美国黄金期货价格上涨股市行情鑫东财配资，因此美国黄金期货市场的风险对冲能力是相对较强。

②中国和美国黄金期货价格的“渠道”已恢复。随着我国家的金融市场向外界开放，金融市场的规模不断扩大，市场投资者对套期保值和避风港资产的需求不断增加。因此，有必要进一步丰富“对风险资产具有良好对冲效果的安全资产池”。维持金融市场的稳定性。通过对中国和美国黄金期货市场的深入分析，本文提出了一系列政策建议，旨在提高我国黄金期货市场的对冲能力和避风港的风险，以维修中国和美国黄金期货价格的“水道”，并增强了其在全球金融市场中的价格影响。

5。鲁棒性测试：中国和美国黄金期货价格“渠道”的长期稳定

①logit和模型的“导航信标”测试。为了验证研究结果的鲁棒性，本文使用Logit和模型来测试中国和美国黄金期货的价格是否倒置。结果表明，VIX的增加显着增加了中国和美国之间黄金期货价格差的可能性，在较高的经济政策不确定性下，反相的可能性更高。

②对NARDL模型的“水道”的动态监测。此外，本文构建了非线性自回旋分配滞后（NARDL）模型，以监视中国和美国黄金期货市场的风险对冲功能的差异。结果表明，VIX对中国和美国黄金期货短期价格的影响是不对称的，而对长期价格的影响显示了中国黄金期货市场的风险对冲功能的差异国家。

6。结论：浏览黄金期货市场的新“水道”

中国和美国黄金期货价格的“反流”现象为我们提供了一个重新检查和了解黄金期货市场之间的联系关系的窗口。通过深入分析美国股市对中国与美国价格差异的影响以及VIX对黄金期货价格的不对称影响，我们可以更好地掌握黄金期货市场的动态，并为稳定的政策参考我国黄金期货市场的发展。 。随着我国家的金融市场向外界开放，增强了对冲能力的风险，黄金期货市场的避风港属性对于维持金融市场的稳定性和参与国际黄金定价能力具有重要意义。

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