美国为何急于推动人民币期货交易？

2006年9月11日 09:28 南方日报

美国为何急于推动人民币期货交易？

专家称人民币定价主导地位不会丧失

核心秘诀��

芝加哥商品交易所（CME）首次推出人民币兑美元、欧元、日元外汇期货期权产品。此举极大震动了国内金融界。有关人士表示，目前我国人民币汇率市场化机制存在缺陷。面对CME市场，如果国内外汇市场不能灵活应对，人民币升值压力将进一步加大，并可能干扰我国汇率改革进程。

随着人民币逐渐成为区域主导货币，其衍生金融产品也开始进入市场。全球最大的金融衍生品交易中心芝加哥商品交易所（CME）近日首次推出人民币兑美元、欧元、日元的外汇期货产品。我国虽然去年8月建立了银行间人民币远期外汇市场，但由于外汇管制政策，期权、期货等交易尚未开展。因此，这也是全球首个实现现场交易的人民币汇率。衍生品。

CME此举极大震动了国内金融界。相关人士表示，芝商所牵头推出人民币外汇期货，可能会干扰我国汇率改革进程。国家应尽快推出类似产品，主导人民币定价自主权。

芝商所为何推出人民币外汇期货

据了解，CME人民币外汇衍生品以无本金交割远期（NDF）形式推出，以美元为交割货币，主要通过CME会员进行投资和交易。一般情况下，没有交易席位的个人或公司不能参与交易。的。

CME为何在此时推出人民币衍生品？中国国际期货公司研究员金国强告诉记者，外汇衍生品市场产生和存在的原因无非两点：一是从事虚拟投资的需要，二是服务实体贸易经济。他表示：“目前国际游资看好人民币长期升值主题。但由于我国严格的资本管制政策，游资只能通过间接持有人民币资产进行长期投资，而CME推出的衍生产品正好迎合了热钱的直接投资需求。此外，世界上许多国家与我国有着密切的贸易关系，市场对于规避人民币汇率风险的需求也很强烈。 CME看到了巨大的商机，推出了人民币衍生品作为回应。到市场。”

“事实上，在一国外汇管制尚未完全放开的情况下推出货币衍生品是CME的一贯做法。”有专家指出，早在布雷顿森林体系解体和浮动汇率制度开始之初，芝商所就在1972年率先建立了国际货币市场（IMM），并推出了七种外汇期货交易品种：英镑、加元、德国马克、日元、瑞士法郎、墨西哥比索和意大利里拉。目前，CME共有18种货币的外汇期货和期权产品上市交易，牢牢占据着全球金融产品交易的中心地位。

“人民币目前的情况与当时非常相似，汇率仍处于半固定时期，但从长远来看肯定会实现自由浮动。”上述专家认为，随着人民币汇率改革力度的加强和影响力的逐步扩大，此时推出人民币汇率相关衍生产品将吸引大量资金涌入交易地，CME 将从中受益匪浅。

可能影响人民币汇率改革进程

“虽然芝商所推出人民币衍生品能够更好地反映人民币市场的供需情况，但也可能会影响我国的汇率改革进程。”武汉大学金融系教授叶永刚表示：“目前，我国人民币汇率市场化机制存在缺陷。”面对CME市场，如果国内外汇市场不能灵活应对，人民币升值压力将进一步加大。”

业内人士指出，在当前情况下，CME推出的人民币NDF形成的汇率将不可避免地呈现出人民币的升值，这将使得来自美国、日本、欧洲等国家的人民币升值的政治压力更突出。

“作为市场化的产物，海外人民币NDF将被认为能够反映人民币的真实价值，从而助长人民币升值预期，这也会影响我国的人民币汇率改革。”北京工商大学证券期货研究所所长胡玉跃认为，人民币从固定汇率制度转向完全浮动汇率制度需要一个过程。渐进的汇率改革有利于我国经济稳定发展。但CME在汇改进程关键时刻推出人民币NDF，可能会扰乱汇率改革的稳步推进。 。

不过，金国强表示，CME不会影响人民币汇率改革，反而会影响我国的对外贸易。他分析说，西方国家担心人民币汇率升值的根本原因是对华巨额贸易逆差。未来我国可能会增加从美欧等地的进口股票鑫东财配资，减少贸易顺差交易所鑫东财配资，以缓解人民币升值的国际政治压力。

人民币定价主导地位不会丧失

长期以来，我国在国际期货市场上几乎没有发言权。我国作为全球最大的铜生产国之一，无法掌控铜的定价权。类似事件在铁矿石、石油等领域也频频发生。

CME推出人民币外汇期货后，我国对人民币定价的主导地位是否会丧失？叶永刚表示，由于人民币外汇供需主要基于国内市场，人民币定价的主导地位不会丧失。同时，CME此举具有“反向倒逼效应”，可以促使国家加强市场建设，尽快推出自己的人民币衍生品产品。

金国强认为，我国需要批量进口石油等产品，但其供应垄断在少数国家手中，价格由卖方定价。但人民币汇率的不同之处在于，在人民币尚未自由兑换的情况下螺纹钢期货鑫东财配资，CME实际上只能反映市场的真实需求，供应量被我国牢牢控制。芝商所短期内很难夺取人民币定价主导权。

9月8日，我国首家金融期货交易所成立。有专家指出，这是一个好的开始，下一步应该尽快推出人民币衍生品，应对国际挑战。

“一个市场参与的投资者和资本越多新股鑫东财配资，其定价地位就越能得到市场的认可。我国要赢得人民币定价权，要依靠市场的效率。”金国强认为创业板鑫东财配资，构建高效市场应从制度建设入手。一方面降低准入门槛，另一方面强化风险监管，使市场有序健康发展。

见习记者孙俊辰记者朱桂芳

图片：

制图：于岩

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