在如何活跃资本市场的新任务新要求下，证券交易印花税（以下简称“印花税”）能否减少甚至取消，成为进一步优化“交易规则”的讨论焦点。 A股“端”制度。

澎湃新闻记者注意到，8月以来，已有多家券商发布印花税研究报告。 其中，德邦证券首席经济学家陆哲8月16日发布的最新研究报告明确指出，随着各项政策不断推进“活跃资本市场”，印花税的下调有其合理性，依然是交易——边政策。 工具箱中可以在适当的时间推出的工具。

“从国际比较来看，美国、日本、德国等都取消了印花税。因此，减少甚至取消证券交易印花税，也有利于A股参与全球竞争。” 中国银河证券宏观经济分析师、团队负责人高明在8月7日发布的报告中表示。

某金融机构首席经济学家对澎湃新闻表示：“从各方表态来看，未来交易端大概率还会出台更多措施。激活资本市场，监管层应该考虑一揽子方案”不过，印花税调整等属于市场预期范围内的制度需要自上而下逐步实施，所以具体实施时间还有待观察。”

券商认为减持多方面合理

简单来说，证券交易印花税是由普通印花税发展而来，专门针对股票交易金额征收的。 证券交易印花税可以说是监管部门规范市场的主要工具。 目前中国股票市场征收的印花税税率为1‰。

德邦证券研报数据显示，从1990年至今，我国股票交易印花税已发生10余次变动，其中2次增加、7次减少。

我国最近一次调整证券交易印花税已经是15年前的事了。

2008年9月18日，财政部、国家税务总局宣布，自9月19日起，证券（股票）交易印花税征收方式由现行双边征税调整为单边征税，率为1‰。 中国股市首次单方面征收印花税。

从券商角度来看，对于印花税，机构从财政收入、交易成本、调整方式以及国际经验等角度认为，进一步降低印花税是合理的。

在财政收入方面，陆哲指出，从2002年至今的大部分年份，证券交易印花税仅占税收收入的1%左右。 虽然近三年印花税比重有所上升，但仍不足2%。 因此，适当的削减不会对税收收入产生过大的影响。

“从调整方式看，证券交易印花税纳税人或者税率的调整，由国务院确定，报全国人民代表大会常务委员会备案。这意味着，经国务院批准，全国人大、国务院可以适时调整证券交易印花税税率，这一调整在一定程度上保证了证券交易印花税税率调整的灵活性。”

高明还关注了印花税占税收比重的数据。 他表示，2021年证券交易印花税为1800亿元哈尔滨配资，仅占财政税收总额的1.1%。 调整印花税的权力已由全国人民代表大会下放给国务院。 相比之下，国务院在调整印花税方面具有更高的灵活性，可以根据宏观经济形势做出更快的调整。

在交易成本方面，陆哲表示，近年来证券交易印花税规模占当年IPO规模的一半左右。 今年上半年，证券交易印花税约占IPO的55.22%，达到1108亿元。

“在今年的股票博弈环境下，这显然是市场不可忽视的资金流出项目。因此，降低印花税将边际改善资金环境，同时也有利于投资成本下降，促进交易活跃。” 陆哲说道。

从国际角度看，高明表示，从国际比较来看，美国、日本、德国都取消了印花税。 证券交易成本的降低对企业和投资者有刺激作用，也有利于股票市场参与全球竞争。

“总之，印花税下调将对资本市场产生提振作用，短期内会增加股市的热情和信心。” 高明说道。

招商证券8月15日研究报告显示，全球多个国家（地区）已开征证券交易税，但最终倾向于取消该税种。 例如，美国于1966年停止征收证券交易印花税，德国也于1991年停止征收该税金融配资，随后多个国家也停止征收该税。

“调整印花税税率实际上更多地体现了政策层面保护资本市场、促进市场活跃的决心和信心，其实际效果将是次要的。与过去出台的各项政策相比，印花税税率的降低可能对投资者信心有更强的修复作用。”陆哲表示。

陆哲进一步指出，相比同为交易端改革措施的“T+0”交易改革，调整印花税更具可行性。 “T+0”是一个复杂的系统工程，涉及资本市场底层基础设施。 虽然有试点的可能性，但短期内可能难以全面铺开。

“所以相比之下，在市场呼唤降低证券交易印花税的情况下金牛配资，降低证券交易印花税可能会早于‘T+0’交易改革推出。” 陆哲判断道。

近期四次下调对A股的提振作用立竿见影

从历史经验来看，印花税下调一定程度上刺激了A股市场的活跃度。 尤其是2000年以后的近四次调整，市场提振效果可以说是立竿见影的。

2000年以后，我国印花税共调整了四次，主要涉及税率和征收方式。 具体而言，2001年11月6日起，税率降低4‰至2‰； 2005年1月23日，税率降低2‰至1‰； 2008年4月24日，税率降低3‰至1‰； 并于2008年、2016年9月将印花税由双边征收改为单边征收。

反映在A股市场上，2008年9月19日，中国股市首次单方面征收印花税，上证指数上涨9.45%。 2008年9月20日，上证指数再涨7.77%，调整后五个交易日涨幅高达20.99%。

同样是2008年，股市在4月24日迅速做出反应，当天上证指数上涨9.29%。 调整后，五个交易日涨幅近15%，达到14.72%。

从交易量和成交率来看，2000年以来的四次印花税下调也显着提振了市场活跃度伞形配资，尤其是2001年的下调和2008年的两次下调。

数据显示，经过2001年11月16日、2008年4月24日、2008年9月19日三次下调后，市场五日均成交量较前五日分别增长79.37%、116.46%、129.49%。 ; 减持后五天日均成交额分别增长79.37%、116.46%、129.49%； 与前五日相比，日均换手率分别上升70.33%、92.44%、104.72%。

如果将统计周期前移到1991年，华创证券数据显示，从印花税下调的市场表现来看，7次下调中有3次触发了牛市，即1991年10月至1992年5月的牛市。 1999年6月的牛市、2008年10月至2009年8月的牛市，四次市场行情均维持了此前的下行结构。

不过，陆哲强调，从长期来看，印花税税率下调的提振情绪作用有限。 考虑到时代背景，印花税的降低只是辅助，资本市场发展的政策支持的整体背景才是关键。

“2000年以后，市场对减税的反应迅速、直接，短期内（一般1-2周），政策对提振市场信心有刺激作用，但中长期效果并不显着”。 东吴国际研究报告称。

具体到对证券板块的影响，华创证券指出，由于证券指数编制于2005年1月，因此分析了2005年1月后的四次印花税调整对证券板块的影响。 4项调整中，上调1项配资业务是什么，下调2项，征收方式调整1项（因修改仅为对卖方单方征税，可视为证券交易印花税减少）。

“三次下调中，只有2008年9月的调整导致证券指数大幅上涨。2005年1月的下调并没有使证券指数发生明显变化。2008年4月的下调，虽然证券指数在2005年1月大幅上涨，短期来看，则跟随大盘指数下跌。”华创证券进一步指出。

东吴国际研究报告称，我国股票交易印花税调整主要内容涉及税率和征收方式两个方面。 此次调整的主要政策目标是维护证券市场宏观稳定。

“一般来说，当市场出现暴涨迹象时，监管层会适度提高印花税税率，抑制短期过度投机和市场过热；反之股票配资北京股票配资，则降低印花税税率，降低交易成本，促进市场交易活跃度增加。” ”。 东东吴国际说道。

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