“近日，贵公司实际控制人、董事长、总经理接受相关部门联合监管约谈，贵公司还通报了金融科技监管环境变化等重大事件。该重大事件可能导致贵公司不符合发行及上市条件或信息披露要求，故决定暂停蚂蚁集团上市。”

这一消息无疑是2020年“蚂蚁IPO”资本狂欢中的沉重一击。此后，不仅是蚂蚁金服，甚至整个阿里巴巴业务都收到了各方收紧政策的消息，以及大量的来自合作伙伴的提问。

5月25日，蚂蚁金服小额贷款业务又接到上交所传来的利空消息，180亿ABS项目暂停。

报告|机器的力量

5月25日，上交所暂停发行26个ABS项目，计划发行总额1536.26亿元。其中包括蚂蚁金服的花呗（天弘创新花呗第8-15期消费信贷融资资产支持专项计划）和借呗（中信证券借呗第5-14期消费贷款资产支持专项计划）。 ABS 计划。

已叫停的两个ABS项目原股东分别为重庆蚂蚁小额贷款有限公司和重庆蚂蚁商城小额贷款有限公司，两家公司均由蚂蚁直接控股，同时也是蚂蚁花呗。是蚂蚁借呗的借贷实体和ABS融资实体。

一

什么是ABS

ABS是英文“Asset”的缩写，意为资产支持证券。它是一种以项目所属资产为支持的证券化融资方式。即以项目拥有的资产为基础，以项目资产所能带来的预期收益为保证，通过在资本市场发行债券筹集资金的一种项目融资方式。

通俗地说，就是企业以未来应收账款作为抵押品的融资。 ABS不需要对借款公司的偿债能力和信用水平进行深入评估。只需要评估应收账款是否可靠，很大程度上降低了融资门槛。

在蚂蚁金服的小额贷款业务模式中，以用户贷款偿还的利息作为预期收益，将分散的贷款打包，以证券化融资的形式交给承销管理机构获得融资，然后融资分拆后继续借给花呗、建北用户。如此周而复始，就形成了资金流动的借贷循环。

由于在实际应用中，ABS是一种通过出售资产筹集资金的方式鑫东财配资，并非债务融资，因此往往成为金融机构规避国家杠杆限制的工具。

二

互联网小贷“无限杠杆”

蚂蚁金服的互联网模式，加上其庞大的整体体量，使得ABS循环杠杆率迅速提升。蚂蚁金服的小额贷款从发行之初的总余额不足28亿发展到今天的规模大智慧鑫东财配资，ABS发挥了重要作用。揭北起步较晚，2020年仅通过80亿元ABS。2017年以来，华北已通过ABS项目27个，总价值近3000亿元。

如此庞大的资本规模和杠杆率，不符合当前“去杠杆”的政策指引。监管层收紧ABS，尤其是以蚂蚁金服为代表的小额贷款，必须有去杠杆的意图。此前，监管机构已针对小额贷款“无限杠杆”模式采取行动。

2020年11月2日，银保监会发布《网络小额贷款业务管理暂行办法（征求意见稿）》，严格规范基于互联网金融的小额贷款。 《办法》要求，经营网络小额贷款业务的小贷公司通过发行债券、资产证券化产品等标准化债权资产筹集的资金余额不得超过其净资产的四倍。

蚂蚁集团信贷规模快速增长，主要依靠联合贷款和贷款援助模式。 2.15万亿元贷款中，只有2%是属于蚂蚁集团的表内贷款，其余98%是由合作金融机构发行或证券化。银保监会的新规针对的是蚂蚁金服ABS的“轻资产”快速借贷模式，意在限制其“无限杠杆”的循环模式。

三

互联网金融政策逐步收紧

对蚂蚁金服的控制可能是监管机构遏制互联网金融快速扩张的一种尝试。 4月12日，央行、银保监会、证监会、外汇局再次联合约谈蚂蚁集团，强调反垄断、防止资本无序扩张，有效防范风险。

此次约谈中，四部委要求蚂蚁集团正视金融业务活动中存在的严重问题和整改工作的严重性，对照监管要求和提出的整改方案，深入有效地开展整改，确保依法经营、坚持诚信、创新、健康。发展;要坚持服务实体经济和人民群众的本源，积极响应国家发展战略，在满足审慎监管要求的前提下，加大金融科技创新力度，增强金融科技领域的国际竞争力，在构建新的“双循环”发展格局中发挥更大作用。

从蚂蚁IPO暂停，到四部委联合约谈蚂蚁集团，再到如今ABS项目暂停，蚂蚁金服在经历了长时间的高速扩张之后，突然开始频频被政策封杀。这不得不让人浮想联翩，传闻也甚嚣尘上。

不过，除了IPO暂停之外，常规的政策调控显然不会对蚂蚁金服这样的互联网金融龙头产生太大影响。不过新股鑫东财配资，从监管部门针对蚂蚁金服的政策动作也不难看出收紧互联网金融管控的意图。

当然，收紧并不意味着卡住。在监管和高层管理方面螺纹钢期货鑫东财配资，国家金融市场未来的发展方向已经确定，那就是“稳经济、保民生”。互联网金融的快速发展明显偏离了稳定的大方向。因此，发展放缓和降温或将成为未来互联网金融市场的一大趋势。

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