黄金因其货币、金融、商品等多重属性一直备受关注。同时，由于其物理、化学性能稳定，被广泛应用于黄金首饰生产、工业和高科技行业。 2019年，我国实物黄金消费量达到1002.78吨，是2000年的4.7倍，连续第七年成为全球最大黄金消费国。随着实物黄金应用范围扩大，需求逐渐增加，价格波动更加剧烈。越来越多的黄金公司意识到参与黄金金融衍生品市场的重要性。

A国内交易及持仓表现出色

2008年1月9日，黄金期货上市，这是我国黄金市场和期货市场的历史性跨越，填补了黄金金融衍生品的空白； 2019年12月20日，黄金期权上市，不仅增加了投资者多元化的投资渠道，为黄金企业增添了新的风险对冲工具，增强了我国黄金期货的定价能力和影响力。至此，我国黄金金融衍生品市场已基本完善。

黄金衍生品具有价格发现、风险规避和资产配置等功能，对黄金企业稳定盈利水平、控制生产成本、抵御价格风险具有重要意义。近年来，越来越多的黄金公司参与黄金期货和期权交易，期货和期权的交易量和持仓量逐年增加。

黄金期货交易量持续上升

图为国内黄金期货年度交易量及持仓量变化

2019年，我国黄金期货交易量11.9手（双边，下同），是2008年的11.9倍，年均增速46.3%；年均持仓量是2008年的6.4倍，年均增长率为46.3%。是20.5%。

2020年上半年，受新型冠状病毒肺炎（COVID-19）疫情影响，考虑到期货行业从业人员安全、防止疫情蔓延、降低期货公司运营成本，国内商品期货从2月3日至5月5日。不过值得注意的是，虽然每日交易时间有所缩短，但国内黄金期货的交易量和持仓量较去年有所增加。这主要得益于交易所为维护市场稳定所做的积极工作。比如，疫情期间我们多次联系企业，研究疫情对行业的影响。我们还开展投资教育工作，提供疫情期间企业对冲和风险管理案例，为企业提供参考，指导企业做好风险管理。此外，黄金期货交割费的降低，降低了企业成本，给企业带来了极大的便利。

黄金期权交易量稳步增长

图为国内黄金期权交易量及持仓量周变化

自2019年12月20日上市以来，黄金期权一直受到机构投资者、个人投资者和黄金公司的关注，并一直运行平稳。尽管受到COVID-19疫情的影响，黄金期权仍然实现了稳定的交易量和持仓量。持续增长，上一期黄金期权上市前后做了很多准备工作，从企业调研到投资者教育再到意见收集。通过与企业的密切接触，黄金企业参与期权交易的积极性明显提高。这从黄金期权交易量和持仓量就可以看出。在变更中得到验证。

截至2020年6月5日，黄金期权已累计交易数量。其中，5月22日当周成交量和持仓量达到上市以来的峰值，分别为78,957手和36,345手，分别是上市首周的6.2倍和5.9倍。次。

国内黄金衍生品可与COMEX市场媲美

就期货产品而言，目前全球规模最大的COMEX黄金期货于1974年推出，是全球第一个黄金期货交易品种。 2019年COMEX黄金期货交易量和持仓量分别为1手和1手，分别是1990年的8.6倍和8.8倍。虽然相应的国内黄金期货品种起步较晚，黄金期货市场发展也才12年截至2019年，交易量已超过COMEX黄金期货。从增速和高度来看，国内黄金期货完全可以与COMEX黄金期货竞争。国内黄金期货未来大有可为，这也将是我国黄金市场争夺国际定价权的一大助力。

图为COMEX黄金期货持仓及交易量变化

B衍生品助力行业健康发展

推动合理价格运营

期货的基本功能之一是价格发现。价格发现功能发挥作用的前提是市场高度活跃、参与者众多、多元化。在活跃市场中，市场价格准确地反映了市场各方价格预期的综合看法和信息总结，是信息的有效表达。同时，活跃的市场具有较高的流动性，可以保证交易的顺利进行，实现风险的转移。黄金期货和期权的保证金交易、T+0交易、多空双向操作等特点，使得黄金价格对信息敏感，高效、及时、准确地传达整个市场参与者对未来走势的判断市场的。因此，较高的市场活跃度可以有效实现黄金衍生品市场的价格发现功能。

增强主体抗风险能力

金矿和珠宝制造公司等实体是实物黄金的长期持有者。控制企业经营成本、增强抗风险能力、稳定盈利能力是这些企业的首要任务和目标。由于期货和期权具有套期保值的功能，黄金期货和期权是实现上述任务和目标的重要工具。黄金衍生品市场交易量大、持仓量高、参与活跃，直接决定了这些工具的有效发挥。

降低交易成本

在交易量大、持仓量高的黄金市场现货投资鑫东财配资，市场参与者可以以零点差或小点差快速进出市场，此时的交易成本较低。相反，在交易不活跃、交易量小、持仓量小的市场中，报价不连续、流动性不足道琼指数鑫东财配资，很容易导致交易价差过大，从而增加交易成本。因此，活跃的市场为参与者降低交易成本、提高盈利能力、控制风险创造了有利条件。

营造公平公正的环境

金价的涨跌是市场两方力量失衡造成的。即如果价格大于空头数量，则价格上涨；如果空头数量大于多头数量，价格就会下跌。因此，活跃度高、交易量大的市场能够充分表达市场意愿，多空双方都有巨大的资金进行竞争。单一力量很难通过资金实力来撼动金价。在有效市场中，即使价格因纯粹的金融因素而波动，最终也会因客观供求因素而回到均衡位置，即有效价格，它反映了市场最真实的状态。

有利于实现“西金东移”

我国是全球黄金产量和需求量最大的国家，但在国际黄金定价方面却没有足够的话语权。近一百年来，伦敦金一直是黄金现货价格的风向标，而纽约金则一直是国际期货价格的风向标。随着我国黄金期货和期权的上市，我国黄金市场功能逐步完善，黄金市场交易量和持仓量呈指数级增长股市行情鑫东财配资，将全球黄金交易量中心拉向中国创业板鑫东财配资，实现“黄金搬家”从西到东。”

有效形成互补效应

黄金具有金融和货币属性。黄金市场一直是金融体系不可或缺的一部分。我国黄金市场的建立与货币、证券等金融市场具有互补效应。黄金市场交易量大、持仓量高，表明我国黄金市场功能齐全、制度健全、市场环境公开、公平、公正。受到投资机构和投资者的高度和广泛认可，是一个具有良好发展潜力的市场。活跃的黄金市场是我国金融市场健康稳定发展的基础和前提。

C黄金衍生品市场潜力巨大

2020年4月，我国金融市场开始对外开放，金融改革进一步加速。国内金融机构之间的竞争必将加剧，但这也是国内金融市场的重要发展机遇。黄金市场作为一个全球性的市场，黄金衍生品的建设、开发和完善对于维持黄金产业具有巨大的潜力。

深化对冲功能

建立黄金金融衍生品市场的初衷是为了维护黄金产业健康稳定发展，完善实体企业经营模式，控制企业经营风险。金矿、珠宝制造企业等主体分别处于黄金产业链的上下游，均以现货黄金为主。这些公司自然而然地成为了黄金避险的需求者。目前，黄金期货、期权等工具已上线，产品结构基本齐全。要继续发挥市场功能，运用黄金期货+期权组合工具，实现风险对冲和对冲，提升企业风险抵御水平，保障企业生产经营。

积极拓宽融资渠道

工业企业在发展中遇到不少障碍。从融资角度看，其主要特点是融资难、融资贵、渠道单一。与其他行业相比，黄金行业优势明显。黄金的多重属性开辟了新的融资思路。产业链的参与者大多是实物黄金的持有者。他们可以依托黄金现货背景，通过期货仓单质押、租赁融资、黄金资产证券化、设立黄金基金等方式多元化融资渠道，降低成本。融资成本，更重要的是流通库存带来超额收益。

提升产业服务质量

在服务行业的过程中，我们对整个黄金产业链进行深入研究，打通上中下游关系，对金矿、冶炼等产业链各环节进行针对性研究并对炼油公司、珠宝加工公司、零售公司、银行、投资公司等进行分析，积极挖掘行业和企业的个性化需求，并提供有针对性的服务。同时，加强与高校的联系，促进产学研融合，利用高校丰富的资源和研究智库，解决黄金行业的技术难题。此外，加强金价走势背后的逻辑研究，为企业生产经营提供决策依据。

丰富的资产配置工具

黄金投资市场可以视为银行、证券、外汇等金融工具的补充。它在资产配置中发挥着重要作用。各国还利用黄金储备作为外汇管理的一部分。目前，现有的黄金投资品种包括黄金期货、期权、现货、黄金ETF和黄金证券等，需要继续加强黄金衍生品的研发，丰富投资工具，增加投资渠道，提供更加多元化的投资方式对黄金行业来说，丰富产业资产配置，分散风险，提高企业营业收入。

提升跨境服务能力

开放是世界经济发展的大趋势。随着“一带一路”建设的推进，我国各大金矿“走出去”的步伐越来越快。中国黄金、紫金矿业、山东黄金、招金集团的跨境扩张 随着业务量的不断增加，迫切需要黄金市场服务能力来跟上企业需求，提供跨境综合服务。提高境外资本准入门槛、推出国际黄金期货板，是我国适应国际黄金市场重大变化的必然要求。它们对于完善我国黄金期货市场结构、扩大市场规模、提高我国跨境服务能力具有重要意义。尽快建立与境外黄金行业需求相匹配的综合服务体系和能力，在资金、技术、法律、人才、文化等方面做好准备，学习借鉴境外机构在产品方面的先进经验。研发、综合服务、风险管理等，通过服务连接全球市场、资源、产品、产业链和风险管理，不断提升跨境服务能力和水平。

确保国家金融安全

上海期货交易所是我国期货市场的重要监督管理机构，在维护我国金融市场稳定、保障国家金融安全、维护投资者利益、服务黄金行业等方面发挥着重要作用。随着黄金期货市场活跃度增加，多空阵营资金对立巨大。一旦发生敏感事件，就会引发市场风险和大量交易，从而导致金价剧烈波动，很容易给投资者造成损失，不利于黄金市场的稳定发展。目前，上海证券交易所已经建立了相关的风险控制和管理制度来应对这些可能出现的风险。在未来黄金衍生品的发展过程中，随着市场不断向纵深发展、市场力量不断增强，上交所对产品市场的引导作用将更加重要。未来，交易所和黄金行业需要共同努力，维护市场平稳运行，保障市场运转股票走势图鑫东财配资，维护投资者利益，提高产业服务质量，为黄金行业发展保驾护航。 。

（作者单位：招金期货）

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