高瑞东

彦翔

罗志恒

陈莉

主持人：

陈家义

圆桌嘉宾：

高瑞东 光大证券首席经济学家

严翔 华福证券首席经济学家

罗志恒 广东证券首席经济学家

陈力 川金证券首席经济学家

近年来，我国金融体系有力支撑经济社会发展全局，金融资源向重点领域和薄弱环节倾斜，为服务经济高质量发展发挥了积极作用。 但当前金融服务实体经济的质量和效率仍然不高，距离实现高质量发展的要求还有差距。 当前存在金融结构失衡、金融供给质量和效率有待提高等问题。 未来可从三个方面发力：一是在资本结构上，加大对新兴产业的支持力度；三是在资本结构上，加大对新兴产业的支持力度。 二是改善金融市场结构，增加直接融资。 三是增强金融组织架构的多元化和专业化。 此外，金融服务实体经济也离不开货币政策的运用：一方面可以加快现有结构性货币政策工具的落地，比如房地产业的纾困工具、普惠金融的支持工具等。贷款等； 另一方面，考虑创造新的结构性货币政策工具，支持居民消费、地方政府债务风险处置、城中村改造等。

中央金融工作会议强调，高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务股票配资平台有哪些，金融要为经济社会发展提供高质量服务。 会议提出“努力营造良好的货币金融环境”“做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章”“努力构建现代金融机构和市场体系畅通资金流向实体经济。” 渠道”，这对金融体系服务实体经济发展提出了更高要求。

近日，《上海证券报》邀请光大证券首席经济学家高瑞东、华福证券首席经济学家严翔、粤开证券首席经济学家罗志恒、川金证券首席经济学家陈力共同探讨金融如何更好地做大做强。服务实体。 讨论经济。

优化融资结构

提高金融服务实体经济的质量和效率

上海证券报：您如何理解“金融要为经济社会发展提供优质服务”？ 我国现行金融体系在服务实体经济方面还存在哪些短板需要弥补？

高瑞东：当前，国内经济周期存在储蓄与投资不匹配的问题。 一方面，2020年初至2023年三季度，居民超额储蓄达16万亿元； 另一方面，资本市场缺乏中长期资本流入，影响资本市场对实体经济和科技创新的支持。

高质量金融服务实体经济的重点是总量性货币政策和结构性货币政策、积极财政政策和定向产业政策的同步实施，着力加强各类金融机构对实体经济重点领域和薄弱环节的管理。按照国家战略部署。 金融服务。 在国际形势日益严峻的背景下，国内对高新技术企业的直接融资支持直接关系到现代产业体系建设和国民经济安全发展。 可考虑财政部发行特别国债补充社保基金，社保基金参与重要科技创新企业IPO的战略配售。 同时，稳步推进金融业开放，有利于吸引更多外资金融机构和长期资本。

严翔：近年来，我国金融体系有力支撑经济社会发展全局，金融资源向重点领域和薄弱环节倾斜，在服务经济高质量发展中发挥了积极作用。 但当前金融服务实体经济的质量和效率仍然不高，距离实现高质量发展的要求还有差距。 当前，存在金融结构不平衡、金融供给质量和效率有待提高等问题。 未来可从三个方面发力：一是在资本结构上，加大对新兴产业的支持力度；三是在资本结构上，加大对新兴产业的支持力度。 二是改善金融市场结构，增加直接融资。 三是增强金融组织架构的多元化和专业化。

罗志恒：高质量的金融服务应该体现在三个方面：一是不断延伸服务广度股指期货配资开户，不仅服务成熟企业，也服务初创企业； 不仅注重满足企业融资需求，还为居民投资理财需求提供支持。 二是不断探索深度服务，不仅帮助企业拓展融资渠道，还帮助企业完善公司治理、完善信息披露，维护资本市场发展环境、完善交易、融资、融资等基础设施。和投资。 三是大力提高服务粒度，既推动企业上市，又帮助企业选择适合自身发展阶段的行业上市； 不仅帮助企业筹集资金，还帮助企业选择适合自身行业特点的融资工具。

近年来，金融业规模持续增长。 金融领域发展中的各种矛盾和问题相互交织、相互影响。 还存在一系列不足：一是从金融体系内部看，货币政策传导机制还存在一些堵塞。 、充足的货币供应量与需要提振的实体经济并存； 其次，从服务实体经济的角度来看，仍有大量资金投向融资平台和一些投资效率较低的基础设施领域。 要更好支持促进技术创新、先进制造、绿色发展和中小微企业等； 三是一些领域在成长初期缺乏金融“输血”和“造血”，企业成长发展受到制约，导致金融体系服务实体经济质量和效率不高的问题。

陈力：金融要提供高质量的服务，也就意味着金融业本身要高质量发展。 本质是推动金融业发挥优势、解决问题、做大做强：一是货币政策方面，要明确宏观调控的政策重点，做好相互配合。顺周期和逆周期调节，完善总量和结构性货币政策工具箱，引导资金投向科技制造、绿色发展、小微企业等重点领域和薄弱环节，把握金融服务主攻方向。 其次，在金融业发展方面，要持续优化资本市场建设，提高金融机构的管理制度水平和专业实践能力，更加深入地服务实体经济。 三是金融开放方面，要优化制度体系，提升跨境投融资效率。 便利、吸引外资进入中国市场，提升我市在国际金融市场的竞争力和影响力，以高水平开放推动经济高质量发展。

上海证券报：目前资金进入实体经济存在哪些障碍？ 优化融资结构应从何入手？

高瑞东：一方面，在经济复苏疲软阶段，货币政策传导容易出现“流动性陷阱”。 另一方面，在国有企业和城市投资平台“预算软约束”大幅改善的背景下，货币政策形成真实信贷的速度也有所放缓。 与此同时，金融机构的一些制度惯性也制约了资金进入实体经济的效率，如：金融机构投资资源的机制趋同，缺乏对风险的差异化定价； 传统的债务驱动机制导致资本流动更多地基于规模、资产主导。

为更好满足不同类型、不同发展阶段企业的需求，必须推动各类金融机构在规模、结构、区域布局上更加合理； 优化融资结构，发展多层次资本市场。 商业银行可以加大对重点行业的信贷支持，中小银行可以利用信息优势深耕与当地小微企业相关的惠及民生领域。 同时，建议大力发展直接融资市场。 目前，我国直接融资仅占社会融资总量的11.4%，还有很大提升空间。 主要重点包括发展股权融资和完善退出渠道，引导更多资源流向科技创新和先进技术。 制造业企业涵星配资，推动债券市场创新，加大对双创债券、碳中和债券、乡村振兴债券等特定领域的支持力度。

严翔：畅通资金进入实体经济的渠道，必须提高金融政策的传导效率，让金融水更好地流向企业实体。 优化融资结构要重点解决融资难、融资贵问题。 一方面，要把发展直接融资特别是股权融资放在突出位置，建设融资功能齐全、基础制度扎实、市场监管有效、投资者合法权益得到充分保护的多层次资本市场。权益应尽快形成。 另一方面，要积极发展差异化金融机构，改善间接融资结构，加快国有大型银行战略转型，完善银行、保险等机构公司治理。 不仅高度重视中小银行和民营金融机构发展，推动城市商业银行、农村商业银行、农村信用社业务逐步回归，服务地方民营企业、小微企业推动商业保险发挥长期稳定的投资作用，充分发挥经济“减震器”功能，将完善金融基础设施和加快发展等工作结合起来大数据平台建设，真正促进监管和服务能力提升。

罗志恒：目前，资金进入实体经济仍存在三个主要障碍：一是传统融资风控限制。 中小微企业、民营企业乃至新兴产业都难以满足金融机构传统的风控要求。 在信贷政策、直接融资等方面。二是中间成本高，金融机构资金到实体经济的中间环节成本高； 三是资金沉淀和金融资源配置不合理。

优化融资结构要重点抓好两个方面：一是完善多层次资本市场体系，推动多元化股权融资高质量发展，满足不同企业融资需求；二是完善多层次资本市场体系，推动多元化股权融资高质量发展。 二是进一步深化资本市场改革，推进股票发行注册制。 走深做实、完善退市机制等，将推动金融体系更加市场化、更加开放，吸引更多中长期资金入市。

陈力：我认为有以下几个障碍：第一，直接融资占比明显低于间接融资。 一方面，具有风险共担、利益共担优势的直接融资体系功能有限，对高增长、高新技术产业发展的动力不足； 另一方面成都股票配资公司，银行信贷是间接融资的主要方式，过度依赖银行信贷会导致银行体系金融风险的积累。 二是股票市场、债券市场对科技创新和中小微企业的支持作用有待进一步提升。

稳健的货币政策

推动“五大文章”编写

上海证券报：金融服务实体经济离不开货币政策的运用。 面对复杂多变的环境，未来如何调整和完善结构性货币政策工具体系，以良好的货币金融环境支持金融服务主体？

高瑞东：今年以来，稳健的货币政策有力促进了经济复苏。 一方面，货币政策继续支持实体经济，保持货币信贷合理增长，促进融资成本稳定下降，通过公开市场操作平滑市场资金波动，保持合理充裕的流动性环境。 另一方面，货币政策提供结构性工具支持重点领域扩张，弥补总量政策覆盖面广但不够精准的短板。 展望未来，按照中央金融工作会议精神，预计货币政策将继续保持流动性合理充裕和融资成本持续下降，活跃资本市场，加强对新技术、新产品的金融支持。跟踪新市场，加快培育新动能、新市场。 优势。

严翔：关于结构性货币政策工具，如何最大限度地发挥工具的有效性将是未来政策的重点：一方面可以加快现有结构性货币政策工具的落地，比如对实体经济的救助工具。房地产行业、普惠贷款支持工具等； 另一方面，考虑创造新的结构性货币政策工具，支持居民消费、地方政府债务风险处置、城中村改造等。

罗志恒：总体来说，要保持稳健的货币政策实施，保持融资总量合理充足。 具体来说，要从四个方面着力：一是更好满足居民刚性和改善性住房需求，一视同仁地满足不同所有制房地产企业合理融资需求，助力化解房地产风险； 二是继续运用结构性货币政策工具，向科技创新、先进制造、绿色发展、中小微企业倾斜。 三是货币政策和财政政策要协调配合，保持稳健宽松的方针。 四是增强货币政策的独立性和灵活性。

陈力：结构性货币政策工具主要是指普惠性小微贷款支持工具、碳减排支持工具、科技创新再贷款和普惠养老金专项再贷款等。面对复杂多变的环境当前，我国高新技术产业发展压力加大，培育经济增长新动能至关重要。 因此，结构性货币政策工具必须更加普惠和直接，优化贷款结构，丰富政策工具种类，加大对科技创新、先进制造、绿色发展、小微企业等重点领域的支持力度。推动中小微企业资源流向重大战略、重点领域和薄弱环节。

上海证券报记者：中央金融工作会议提出了科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融等五篇重要文章。 未来如何鼓励和引导金融机构优化信贷资源配置，提高金融服务实体经济的效率，实现金融与经济发展的良性互动？

高瑞东：展望未来，可以考虑放松特定领域的制度约束，加大重点领域信贷资源考核力度，解决“不敢贷、不愿意贷、贷不出”的问题助力做好“五大工程”。 文章”。

严翔：会议提出完成“五大文章”，是为了进一步明确金融业助力经济结构优化的着力点，是为提高金融服务质量和效率作出的针对性部署。实体经济。 “五大文章”所代表的关键词，实际上就是我国经济高质量发展的方向、经济增长方式转变的方向。 做好“五大文章”，意味着对金融的要求变得更高，不仅仅是融资，更要为经济社会发展提供优质服务。

罗志恒：做好“五大文章”是由我们国家的国情决定的。 经济高质量发展依靠科技发展进步。 能源禀赋决定绿色可持续发展之路。 长期的人口变化决定了加强养老金金融的紧迫性。 数字产业化、产业数字化的快速发展需要金融的支持。 。

“五大条”内涵极其丰富、市场空间广阔，但也对传统金融体系提出了更高的要求，需要有效运用各类机构和市场的力量，综合运用股权、债务等方式。 国际经验表明，以直接融资为主的经济体产业结构转型升级往往更加稳定、顺利。 因此，要合理运用结构性货币政策工具，引导更多资源投向重大战略、重点领域、薄弱环节，促进新动能培育壮大。 引导更多政府引导资金流向绿色金融、普惠金融等五大高质量发展领域。单纯依靠市场机制很难。 很大程度上需要依靠政策性的金融支持； 对于技术创新来说，投资风险较大，不适合采用间接融资等低风险偏好体系。 可以考虑调动资本市场更多的积极性。 支持科技金融。

陈力：一是可以设立“五大条”相关专项资金，推动金融机构加大相关资金配置； 二是建立完善的绩效评价机制，将金融机构绩效与服务经济发展重点领域挂钩。 结合薄弱环节程度，引导金融机构承担服务实体经济的责任。 三是加大结构性货币政策工具对“五大条”的支持力度，用好再贷款、再贴现和对三农、小企业的普遍支持。 结构性货币政策工具包括小微企业贷款支持工具、碳减排支持工具、企业技术进步专项再贷款、普惠养老专项再贷款等。

强监管防范风险

创建现代金融机构和市场体系

上海证券报记者：中央金融工作会议提出完善制度定位。 强调金融机构的差异化定位和发展方向传递出哪些信号？ 未来金融体系结构和金融监管将有哪些变化和重点？

高瑞东：我国金融业发展中结构失衡、专业化程度不够、潜在风险积累等问题值得关注。 展望未来，大方向上，必须加强党对金融工作的集中统一领导。 微观主体层面，要完善制度定位。 从类型上看，国有大型金融机构需要继续发挥行业支柱作用，增强在执行宏观政策、维护金融稳定中的积极作用。 对于中小金融机构来说，此前无序扩张造成的尾部风险暴露已经体现出溢出和传染的特征，需要加强内部治理和风险控制体系。

严翔：未来金融业必须有效构建多层次、差异化的金融服务体系，实现差异化发展和错位竞争：

一是大型商业银行要发挥好金融支持实体经济的“主力军”和防范金融风险的“稳定器”作用，通过“卓越”实现“强”。 大型商业银行要以增强服务实体经济能力为己任新疆配资，加大对经济增长新动能领域的信贷投放。 政策还应鼓励国有大型商业银行完善综合经营，帮助其提高支持实体经济的能力。

二是鼓励中小银行做精做细，做强本土化经营，更好服务地方经济发展。 优化大中小银行分类办法，对符合监管指导的中小银行统一实行更加简化、优惠的监管政策，如实行更加优惠的存款准备金利率等。

三是督促中小金融机构完善公司治理机制，优化股权结构。 未来应进一步加强中小金融股东的准入资格管理，同时加大股权结构和投资主体的渗透力度，加强信息披露。

四是明确政策性金融与商业性金融界限，推进政策性金融机构改革。 政策性金融是实现国家战略、推动经济结构优化、推动产业转型升级的重要手段。 要更好发挥政策性金融对基础设施建设、国际合作、重大重点产业转型的支撑作用场外配资公司，做强政策性金融。 机构差异化评估。

罗志恒：差异化定位将提高金融体系的运行效率，加速金融机构的分化。 未来，大型金融机构可能会联手。 更严格的准入和监管制度将鼓励中小金融机构结合自身独特优势。 向“小而精”方向发展。

加强监管将是金融工作的重点。 会议重点关注中小金融机构、地方债、房地产、金融市场发行与交易等风险监管，提出“做好产业金融风险隔离”。 产融结合很容易产生隐瞒实际经营情况、负债不透明等风险。 近年来，产金控股集团的风险不断暴露。 加强该领域监管，将有效防止产融风险相互传导、引发系统性风险。

陈力：会议明确了大中小金融机构不同的发展定位，可能会加速其发展趋势的分化：大型金融机构将向“大而优”的方向发展，而中小型金融机构将向“大而优”的方向发展。规模金融机构将向区域化或专业化方向发展。 。 对于大型国有金融机构来说：一是把自身发展与国家金融战略结合起来，积极推动金融高质量发展，深化金融供给侧结构性改革； 二是提高服务实体经济能力，特别是有针对性地有效支持实体经济重点领域和薄弱环节。 对于中小金融机构：一是严格把控中小金融机构准入标准和监管要求，点对点解决中小金融机构面临的风险问题； 二是立足本地开展特色经营，利用区域优势和内部资源，集中发展特色领域，打造独特核心竞争力。

在金融监管方面，会议强调，“一切金融活动都要依法接受监管”。 预计后续金融监管将不断深化，对金融机构的专业素质提出更高要求。

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