2018年港股新政让港交所“一夜春风来”，香港市场正成为内地新经济公司IPO的首选地。据统计，今年上半年香港市场IPO数量领跑全球，“独角兽”纷纷赴港上市。

6月26日，国内游戏公司多益网络也正式提交上市申请。多益网络2017年实现营业收入19.3亿元，净利润10.07亿元，成为名副其实的“利润王”。多益网络招股书显示，近年来公司主营业务毛利率均在98%以上，高毛利得益于公司独特的“开发发行一体化”运营模式。

网络游戏公司赴港上市并非新鲜事，早在2013年北京股票配资，国内领先的棋类游戏研发运营商博雅互动便在港交所上市；2017年底，全球领先的网络游戏发行商有来互动也成功登陆香港资本市场；今年3月，中国策略类手游巨头Tango Inc.也递交了IPO申请。

多益网络赴港上市

内地新经济公司纷纷抢滩香港资本市场，继小米之后，美团紧随其后，紧随其后的是内地回合制游戏“领头羊”多益网络，而直播平台映客也跟随美团加入了赴港上市的浪潮。

今年3月底，多益网络宣布终止A股IPO并撤回申请文件。不到三个月，多益网络便迅速向港股市场发起进攻。6月26日，多益网络的招股说明书出现在港交所官网，这意味着多益网络已决定转战香港资本市场，寻求上市。

对于主动撤回A股IPO申请，多益网络CEO唐逸璐此前接受媒体采访时表示，这是综合考虑当前资本市场环境和监管政策后做出的决定，与公司业绩绝对无关。2017年，多益网络营业收入和净利润均实现了20%左右的增幅。从多益网络最新发布的招股说明书来看，多益网络2017年的业绩也得到了印证。

据了解，多益网络是国内回合制网游行业的巨头。2006年，网游“天才”徐波从网易游戏辞职，创办了多益网络。随后，多益网络凭借《梦想世界》《神武》《神武2》三款现象级游戏产品在网游行业站稳脚跟，并一直稳居国内网游前十。

在徐波离职创业不到10年的时间里，多益网络在2015年就成功实现净利润过10亿元太原股票配资，同年，净利润过10亿元的仅有腾讯、网易、畅游。2017年，多益网络营收和净利润继续保持较为稳定的增长趋势。招股书显示，截至2017年底，多益网络累计登录用户数约7500万。

截至目前，神武系列游戏仍为公司游戏业务最主要的收入来源，2015年至2017年，神武系列游戏收入占同期收入比重分别为92.7%、92%和90.7%。随着公司多元化探索的推进，这一占比正在逐步降低。

不过，对于多益网络来说，或许让世人震惊的，是其极高的产品毛利率。2015年至2017年，多益网络分别实现营收16.3亿元、15.5亿元、19.3亿元；同期净利润分别高达10.4亿元、8.4亿元、10.07亿元。在经历2016年的回调后，多益网络的业绩在2017年恢复增长。同时银川股票配资，多益网络2015年至2017年各期毛利率分别为98.8%、98.4%、98.7%，成功超越了几乎所有国内网游厂商。

“研运一体”模式是否正确？

值得注意的是，多益网络在近日提交的最新招股说明书中，多次强调其“研发运营一体化”的运营模式。所谓“研发运营一体化”，是指与其他只做游戏内容研发、运营或发行的游戏公司不同，多益网络自成立以来，一直坚持“自主研发+自主运营”的发展模式，不仅是游戏内容开发商，还通过自主运营的方式运营产品。

多益网络深知游戏运营的重要性，在多益看来，只有掌握了运营环节，才能掌控用户流量，从而拥有持续的变现来源。由于无需与运营平台分成，多益网络一直能保持较高的毛利率和较高的净资产收益率。

回顾业务层面，从多益网络今年以来的市场动作来看，多益网络也在试图逐步摆脱对《神武》系列游戏的依赖。据了解，今年3月底，多益网络宣布品牌升级，并发布了8款2018年新游戏。这些新品中，除了擅长的回合制游戏外，还上线了SLG、二次元、三消、沙盒等多个游戏品类，足以看出公司全面拓展产品线的决心。

在国内，网络游戏市场的竞争其实也日趋激烈，已经变得十分集中。公开统计数据显示，截至2017年底，国内经过认证的网络游戏企业超过2000家，其中排名前15位的企业占据总营收的93.4%，头部效应已经十分明显。据了解，网络游戏的开发周期大约需要3年，而一款游戏上线后的平均生命周期为12个月。随着市场环境竞争愈发激烈，网络游戏的生命周期也在逐渐缩短。

在此背景下，网游企业对游戏产品的更新迭代能力成为决战的重要因素。目前，国内游戏厂商纷纷加大游戏内容研发能力建设，包括成立游戏开发工作室、中心等。

多益网络的研发投入近年来也在逐年提升。据多益网络招股书显示，2015-2017年公司研发费用分别为1.96亿元、2.85亿元、3.16亿元，占营收比重分别为12.1%、18.4%、16.3%。这一研发投入比例在游戏行业也是领先的。据统计，2017年中国前10大网络游戏公司的平均研发费用占营收比重为10.2%。

多益网络还在招股说明书中表示，目前公司员工总数达1500余人，其中研发人员占比高达80%。

优质博彩股在香港受青睐

随着国内新经济“独角兽”纷纷赴港上市，有关“独角兽”估值泡沫的说法不断涌现。

相较于互联网经济“独角兽”的股价表现，香港游戏板块多数优质游戏公司上市后股价表现强劲。如承载腾讯游戏的腾讯控股（00700.HK），自在港股上市以来一直是资本的宠儿；2013年上市的手机游戏开发商IGG（0799.HK），上市首日收盘报3.07港元/股天津股票配资，截至6月29日，IGG股价即将翻四倍，至近10港元/股；去年上市的网络游戏发行商有来互动（2022.HK），上市以来股价稳步上涨，不到半年时间已翻倍。

根据此前媒体公开报道，多益网络副总裁王如杰认为，一个公司是否是独角兽并不重要，独特的竞争力和核心技术优势才是公司的引擎。

目前，中国网络游戏仍处于规模扩张阶段，市场潜力仍在释放。2017年，移动游戏成为中国最大的网络游戏细分领域，收入达人民币722亿元，约占全国网络游戏市场总额的53.2%。预计未来移动游戏将以10.1%的年复合增长率增长，2022年国内移动游戏市场规模将达到人民币1,168亿元。规模的增长主要得益于网络游戏玩家数量的快速增长。随着低线城市互联网覆盖率和传输速度的提高南宁股票配资，中国游戏市场的主要增长动力现已从一线、二线城市扩展到三线及以下城市。

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